BauerNbg
schrieb am 18.10.11 15:07:26
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Den wenigsten Anlegern wissen, dass vom CS Euroreal zwei Tranchen existieren. Die Euro – Tranche (WKN: 980500) ist allgemein bekannt, während die Schweizer Franken – Tranche (WKN: 975140) weitgehend unbekannt ist.
Das Factsheet zur Euro – Tranche findet man hier: https://www.credit-suisse.com/asset_management/downloads/fac…
Das Factsheet zur Schweizer – Franken – Tranche findet man hier: https://www.credit-suisse.com/asset_management/downloads/fac…
Der Rücknahmepreis der Euro – Tranche beträgt aktuell 59,51 Euro. Diese Tranche wird aktuell an der Fondsbörse in Hamburg zu 52,50 Euro gehandelt (Abschlag: 11,8%). Die Schweizer Franken – Tranche hat aktuell einen Rücknahmepreis von 91,08 Schweizer Franken. Der Euro steht aktuell bei 1,2345 zum Schweizer Franken. Der Eurokurs der Schweizer Franken – Variante beträgt also 73,78 Euro. Der letzte Handel in Hamburg fand zu 58,05 Euro statt (Abschlag: 21,3%!).
Die Credit Suisse möchte noch im Jahr 2011 den CS Euroreal zum Rücknahmepreis wieder ankaufen. Die Chancen hierfür sind in den letzten Tagen gestiegen. So hat man gestern den Verkauf von Immobilien im Gegenwert von 300 Millionen Euro gemeldet: http://www.immobilien-zeitung.de/1000005767/cs-euroreal-verk…
Bis zum 18. Mai 2012 kann die Credit Suisse längstens die Rücknahme der CS Eurorealanteile aussetzen. Aber selbst wenn die Credit Suisse den Immobilienfonds abwickeln müsste, wäre der gut 8,5% niedrigere Kurs der der Schweizer – Franken – Tranche im Vergleich zur Euro - Tranche nicht angebracht.
Ich habe lange hin und her überlegt, wo mein Denkfehler sein könnte und keine plausible Begründung für den deutlich höheren Abschlag der Schweizer Franken – Tranche im Vergleich zur Euro – Tranche gefunden. Auch bei einem Anruf bei der Credit Suisse wurde mir bestätigt, dass sich die beiden Tranchen im Wesentlichen nur in der Währung unterscheiden. Das Immobilienportfolio ist identisch, die Schweizer Franken – Variante sichert nur den Euro gegen den Schweizer Franken ab.
Der Grund für den deutlichen Abschlag der Schweizer Franken – Tranche zur Euro – Tranche liegt offensichtlich größtenteils an der weitläufigen Unkenntnis potentieller Käufer, dass es eine Schweizer Franken – Tranche des CS Euroreal überhaupt gibt. Verkäufer, die bis zur Wiedereröffnung nicht warten wollen oder können, finden deshalb nur wenig Nachfrage.
Wer die Schweizer Franken – Tranche des CS Euroreal kauft, bekommt den CS Euroreal knapp 8,5% günstiger.
Ich habe zur Absicherung meiner Position in der Schweizer – Franken Tranche des CS Euroreal den Knock – Out - Call auf den Umrechnungskurs Euro / Schweizer Franken mit der WKN BP0WQU gekauft.
Wer glaubt, dass der Schweizer Franken im Wert zum Euro zunimmt, der kann auch auf eine Währungsabsicherung verzichten.
Der Knock – Out – Call mit der WKN: BP0WQU hat eine Ausstoppschwelle von 1,1977 und einen Hebel von aktuell 25. Als Ausstoppschwelle habe ich die 1,1977 gewählt, weil der Optionsschein nach menschlichem Ermessen nicht ausgestoppt werden wird, da die Schweiz den Umrechnungskurs von Euro in Schweizer Franken bei 1,20 verteidigen will.
25.000 Euro in den CS Euroreal der Euro – Tranche (WKN: 980500) verhalten sich ähnlich wie 25.000 Euro in den CS Euroreal der CHF – Tranche (WKN: 975140) + 1.000 Euro in den Währungscall: BP0WQU.
Die 8,5% - ige Unterbewertung der Schweizer Franken Tranche zur Euro – Tranche wird spätestens bei der angestrebten Wiedereröffnung Ende 2011 verschwinden.
Käufe an der Fondsbörse Hamburg rate ich aufgrund der geringen Umsätze auf jeden Fall zu limitieren.
Wer nicht ständig mit Währungen zu tun hat, dem wird jetzt wahrscheinlich der Kopf rauchen.
Ich bin mal gespannt, ob Fragen kommen oder das Posting zu schwer zum Lesen war.
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